四季度棕榈油将引领油脂反弹

发稿时间:2015-11-06     来源:

一、行情回顾

今年三季度,豆油主力合约1601依旧震荡寻底。三季度,全球金融市场出现了系统性风险集体释放,商品也在劫难逃。加之油脂基本面未见好转,豆油弱势下跌寻底实属必然。

棕榈油的走势与豆油颇为相似。不过9月末棕榈油已经引领油脂开启反弹走势,马棕步入减产季和厄尔尼诺的减产预期料将提供助力。

二、基本面分析

    1.国内金融市场已初步企稳

图3.上证指数日K线图

数据来源:海航东银期货研究所,文华财经

美联储9月不加息,且年内加息预期也减弱,全球市场皆获喘息之机。国内A股市场经过6、7月和8月的两波大跌之后,在管理层千方百计的救市背景之下,下跌动能已告衰竭。上证指数大致在3000——3250的区间维持震荡近一个月,成交量也日见萎缩。股指期货更是在证监会的严格管控下成交量极度萎缩。空头已难再掀波澜。国内经济数据虽然并不亮丽,但已初现企稳迹象。9月中国官方制造业PMI为49.8,比上月回升0.1个百分点,且为近四个月以来首次回升。而财新制造业PMI终值为47.2,略高于初值47。

图4.中国PMI变化图

数据来源:Wind,海航东银期货研究所

    2.马棕步入减产季

由下面的图表可知,马棕产量一般在三、四季度见顶回落,在一季度实现全年的产量低点。而马来毛棕榈油的季节性产量高点通常在三季度,之后产量开始下滑。今年已知8月马来棕榈油产量为205万吨,市场预计9月产量或为创纪录的209万吨,增幅近2%。而之后因为厄尔尼诺的减产预期,马棕产量将明显下降。MPOC(马来西亚棕榈油委员会)称下一年度的棕榈油将减产100万吨。

表1.马棕全年产量最高月份统计

 

2007年

2008年

2009年

2010年

11月

11月

10月

10月

2011年

2012年

2013年

2014年

10月

9月

10月

8月

 

数据来源:Wind,海航东银期货研究所

图5.马棕产量分月变化图(单位:吨)

数据来源:Wind,海航东银期货研究所

3.厄尔尼诺获得确认并不断加强

今年以来,厄尔尼诺已经发生,这是无容置疑的事实。不仅如此,其状态仍不断加强。9月29日,澳大利亚气象局发布报告多方面证实了这一观点。

报告称,热带太平洋的洋流和气流相互加强,使强厄尔尼诺状态得以维持,并有可能持续到2016年的早些时候;热带太平洋洋面温度至少高于平均温度2℃,也超出厄尔尼诺阈值1℃,并且此种情形在1997—1998年厄尔尼诺事件之后从未见过;在大气方面,热带云团已经东移,季风一直弱于正常情况,而南方涛动指数(SOI)强有力的处于负值区域。

如下图所示的澳大利亚气象局气象模型也显示厄尔尼诺已经发生,并且早在今年的5月12日气象模型就已达到这一状态。另外有专家称此次厄尔尼诺可能是“史上最强”,该论断有待事实验证。

 

图6.厄尔尼诺—南方涛动指数变化图

数据来源:海航东银期货研究所,澳大利亚气象局

图7.澳大利亚气象局厄尔尼诺跟踪器

数据来源:海航东银期货研究所,澳大利亚气象局

三、技术分析

棕榈油引领反弹的态势十分明显。棕榈油1605合约最新的日K线已经接近60日均线,并且其5、10和20日均线已呈多头排列,日K线向上突破60均指日可待。豆油1605虽技术形态弱于棕油,但反弹之势同样确立。油脂中线反弹已然展开。

图8.豆油1605合约技术分析

数据来源:文华财经,海航东银期货研究所

 

图9.棕榈油1605合约技术分析

数据来源:文华财经,海航东银期货研究所

四、投资策略

    随着中国证监会等政府部门的多项救市举措出台,当前市场氛围已经逐渐止跌企稳,摆脱了此前的断崖式疯狂下跌。而在油脂特别是棕榈油的基本面上,多个利多因素正悄然积聚。厄尔尼诺不断加强,马棕步入减产季,国内棕榈油库存出现下降,油脂消费回升。近期在连棕的引领下,油脂开始向上突破,大概率预示着一波上涨行情的开始。而四季度是棕榈油一年当中最易上涨的季度,故此看好今年四季度的中级反弹行情。建议中线做多连盘油脂期货(特别是棕榈油)。

 

 

 

 

 

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